华尔街的高频交易正在受到立法者的密切关注。当地时间6月17日，美国参议院下属常设调查委员会就逐渐引起业界争议的高频交易展开听证会，其中有关接盘（maker-taker）定价机制与经纪商回扣问题成为焦点。当天，交易所代表部分股票经纪商代表悉数到场接受质询。交易所对高频交易中的回扣和高频交易商态度不一，而经纪商则试图维护目前的定价机制。作为听证会证人之一，纽交所集团总裁托马斯·法利（Thomas Farley）表示：“我们正在寻求支持，取消接盘定价机制和回扣……这将有助于减少定价中的（利益）冲突。”但若干高频交易商组成的游说机构“现代市场倡议”（Modern Markets Initiative）则反对这种看法，他们试图游说立法机构放弃严格监管的念头。比较典型的接盘定价机制，是向提供流动性的市场参与者支付回扣，向获取流动性的市场参与者收取费用，两者的价差由交易所保留。在股市交易中，这一定价机制导致作为平台的交易市场向作为中间机构的股票经纪商支付回扣，经纪商在接到客户也就是股票投资人的买卖指令后，将这些订单提供到回扣较高的交易平台，而不是对投资人最有利的交易平台。在高频交易中，这直接滋生了部分靠回扣收入过活的交易商。当被问及是否“几乎总是”将客户的交易指令提供给那些支付回扣最高的交易所，大型股票经纪商亚美利交易控股公司（TD Ameritrade）交易集团高级副总裁史蒂芬·夸克（Steven Quirk）表示“几乎是”。他表示，该公司去年通过接盘定价机制获取了大约8000万美元回扣。不过现场也有人指出，这一数额和每天数万亿美元的市场流动额度来说根本不算什么。由于相关讨论将有望影响立法，当天经纪商的股票受到关注。不过目前看来，市场并不认为立法者会采取迅速行动来制止这一定价机制。当天收盘，亚美利（AMTD）报收31.58美元，比上一个交易日上涨4.74%，电子交易金融公司（ETFC）报收22美元，上涨7.74%。其他接受质询的交易所则仅仅表示，要提高市场的透明度，确保这些刺激性的价格机制得到严格的监管。相对小型的交易市场巴兹全球市场（BATS Global Markets）CEO乔·拉特曼（Joe Ratterman）表示，尽管美国交易市场不完美，但也不是被操纵的（rigged）。他认为美股市场是全球流动性最好、最透明、高效和具有竞争性的金融市场。高频交易在《快闪小子》（Flash Boys）一书中有仔细描述，主要指那些无法手动操作的、在极为短暂时间内寻求获利的计算机化交易，包括利用某只股票在不同交易所之间的细微价差获利。近年来，华尔街将高频交易技术逐渐推向极致，甚至已经发展出了微波技术交易，大大超越标准交易速度，在不同金融交易平台之间切换和交易。监管者逐渐对高频交易引起极大重视，因其对市场的稳定与公正或产生显著影响。两个半月前，联邦调查局透露，探员正在调查这些高频交易公司是否有任何违反法律的行为，因为他们可以利用快速流动的市场信息—比如挂单情况—获利，而其他人则无法获取这些信息。不过这一调查还在早期阶段。参议院常设调查委员会主席、民主党参议员卡尔·列文（Carl Levin）周二表示，有一些极端的高频交易商，甚至想方设法将服务器设在距离交易所更近的地方，以便缩短数据通过光纤的时间来获取提前信息。值得注意的是，由于高频交易问题的高度专业性，使得立法者和监管者花费大量时间在调查和了解事实上。周二当天的听证会，该委员会的14名参议员中，只有3位进行了提问。据悉，本周参议院的证券、保险和投资委员会将另外举行一场听证，主要针对闪电交易（flash trading）对经济的影响。（编辑 李关云）作者：叶慧珏